О преимуществах долгосрочных инвестиций
с точки зрения налогов
Сегодня в выпуске:
- О преимуществах долгосрочных инвестиций с точки зрения налогов
- Мультипликационный ролик "Введение в Asset Allocation" - Часть 2
- Ближайшие встречи, семинары и тренинги:
* * *
В порядке ликбеза хочу рассказать вам о том, как периодичность уплаты налогов влияет на итоговый результат инвестиций.
Настоящая статья отвечает сразу на несколько вопросов:
- Почему не нужно пытаться самостоятельно формировать индекс путем покупки акций?
- Почему не нужно пытаться самостоятельно формировать индекс путем покупки фьючерсов на индекс с регулярным «перекладыванием» в новые фьючерсы?
- И почему вообще стратегия «купи и держи» имеет налоговые преимущества перед спекулятивными операциями с регулярными фиксациями прибыли?
На самом деле, налоги – лишь одна из причин, отвечающая на вопросы перечисленных выше «почему». И вовсе не самая важная. Но и на ней стоит заострить внимание, потому что, как показывает практика, «а мужики-то и не знают...»
Представим двух гипотетических инвесторов – Васю и Петю – которые инвестируют одинаковый начальный капитал - 100'000 рублей, на одинаковый срок - 20 лет, с одинаковой доходностью - 20% годовых и уплачивают налоги по одинаковой ставке НДФЛ - 13%.
А разница между ними в том, что Вася руководствуется стратегией «купил и держи» («buy and hold»), поэтому фиксирует прибыль и уплачивает налоги в конце срока инвестиций в 20 лет. Например, он покупает акции или паи ПИФов с указанной доходностью.
А Петя ту же самую доходность зарабатывает путем регулярных операций «купи и продай» («buy and sell»), которые приводят к ежегодному образованию у Пети прибыли, подлежащей налогообложению, а потому налоги он уплачивает ежегодно.
Рассчитаем, какой будет итоговый результат у Васи и Пети через 20 лет.
(При желании Вы можете самостоятельно проверить эти расчеты в экселе)
Вариант 1: Вася.
Уплата налогов в конце срока
Доходность: 20% годовых; Ставка налога: 13%
- Год: 0 ; Капитал: 100'000р.
- Год: 1 ; Капитал: 120'000р. ; Налог: 0р.
- Год: 2 ; Капитал: 144'000р. ; Налог: 0р.
- Год: 3 ; Капитал: 172'800р. ; Налог: 0р.
- Год: 4 ; Капитал: 207'360р. ; Налог: 0р.
- Год: 5 ; Капитал: 248'832р. ; Налог: 0р.
- ...
- Год: 10 ; Капитал: 619'174р. ; Налог: 0р.
- ...
- Год: 15 ; Капитал: 1'540'702р. ; Налог: 0р.
- ...
- Год: 19 ; Капитал: 3'194'800р. ; Налог: 0р.
- Год: 20 ; Капитал: 3'348'371р. ; Налог: 485 389р.
Итоговый капитал: 3'348'371р.
Итого уплачено налогов: 485'389р.
Реальная доходность: 19,2%
* * *
Вариант 2: Петя.
Уплата налогов каждый год
Доходность: 20% годовых; Ставка налога: 13%
- Год: 0 ; Капитал: 100'000р.
- Год: 1 ; Капитал: 117'400р ; Налог: 2'600р.
- Год: 2 ; Капитал: 137'828р. ; Налог: 3'052р.
- Год: 3 ; Капитал: 161'810р. ; Налог: 3'584р.
- Год: 4 ; Капитал: 189'964р. ; Налог: 4'207р.
- Год: 5 ; Капитал: 223'018р. ; Налог: 4'939р.
- ...
- Год: 10 ; Капитал: 497'372р. ; Налог: 11'015р.
- ...
- Год: 15 ; Капитал: 1'109'230р. ; Налог: 24'566р.
- ...
- Год: 19 ; Капитал: 2'107'142р. ; Налог: 46'666р.
- Год: 20 ; Капитал: 2'473'785р. ; Налог: 54'786р.
Итоговый капитал: 2'473'785р.
Итого уплачено налогов: 354'703р.
Реальная доходность: 17,4%
* * *
Думаю, итоговый результат сильно удивит тех, кто никогда не задумывался над этим вопросом.
Петя, который уплачивал налоги ежегодно, в результате заплатил государству на 130'685 рублей меньше, чем Вася.
Но вот результат инвестиций (итоговый капитал) у Васи, который уплатил государству все налоги в конце срока инвестиций, получился на 874'586 рублей лучше, чем у Пети.
Как же так? Налогов Петя заплатил меньше, а результат его оказался намного хуже?
Все дело в том, что ежегодно изымаемые в виде налогов у Пети суммы не участвовали в дальнейших инвестициях. Прибыль на этот капитал не зарабатывалась.
Этот эффект называется «издержками сложного процента». А Джон Богл, экс-глава семейства взаимных фондов Vanguard, называет этот эффект еще более поэтично: «тирания сложных затрат». По смыслу похожее на то, что называют «чудом сложного процента» или «магией сложного процента», только с противоположным эффектом - со знаком «минус».
Если рассчитать т.н. «реальную» (с учетом налогов) доходность инвестиций Васи и Пети, то реальная доходность инвестиций Васи окажется равна 19,2%. А вот реальная доходность инвестиций Пети – всего 17,4%. Разница – 1,8% годовых – уже вполне сравнима с ежегодной комиссией хороших ПИФов (которые, напомню, от налогообложения освобождены).
(На всякий случай, напомню: доходность на долгосрочном периоде рассчитывается как среднее геометрическое, в данном случае – как корень двадцатой степени из роста капитала минус единица)
А окончательно разница окажется сравнимой с комиссией ПИФов, если мы учтем не только потери на налогах, но и всевозможные издержки по операциям в виде комиссий брокеру, депозитарию, бирже, потерях на спредах и т.п.
Но это уже другая история, с налогообложением напрямую не связанная.
Обсудить в ЖЖ
* * *
Продолжаем финансовое образование в мультиках - "Введение в Asset Allocation" - Часть 2 - Портфельная теория
Второе видео из серии «Введение в Распределение активов» кратко объясняет понятия «прибыль» и «риск», а также содержит элементарное объяснение основной идеи Портфельной теории Гарри Марковица.
Посмотреть ролик можно в моем ЖЖ или на YouTube.
Для тех, кто пропустил первое видео, его можно посмотреть здесь
Мои благодарности авторам ролика – компании MyFinanceTutor.com за сам обучающий мульт и Школе Разговорного Английского «Jump!» за перевод и создание русскоязычных субтитров.
Обсудить в ЖЖ
* * *
Ближайшие встречи, семинары и тренинги:
TOP-100 блогов финансовой тематики
Успеха вам!
Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.
Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.
Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.
Рекомендую подписаться на рассылки:
0 коммент.:
Отправить комментарий